Тема 4. Вступ до розуміння часової вартості грошей.

2. Оцінка вартості грошей в часі

Поширеною оцінкою інвестування є норма прибутку. Як і інші показники оцінки, про які слід обговорювати, норма прибутку переводить складні грошові надходження та відтоки, пов'язані з інвестицією, в єдине число, що підсумовує її економічну цінність. Критерій прийняття, з іншого боку, є еталоном порівняння, який допомагає аналітику визначити, чи є показник заслуги інвестицій достатньо привабливим, щоб гарантувати прийняття. Це як рибалка, який може тримати лише рибу довше 10 дюймів. Для рибалки довжина риби є відповідною оцінкою, а 10 дюймів - критерієм прийнятності.

Другим широко використовуваним, але, тим не менш, недостатнім показником достовірності є облікова норма прибутку.

Проблема облікової норми прибутку полягає в її нечутливості до термінів руху грошових потоків. Наприклад, перенесення всіх надходжень грошових коштів з пристані для завантаження контейнерів в Тихому океані на 10 рік очевидно знижує вартість інвестицій, але не впливає на норму прибутку. Окрім ігнорування термінів руху грошових потоків, термін окупності нечутливий до всіх грошових потоків, що відбуваються після дати окупності. Таким чином, збільшення вартості причалу з 9,5 млн. Дол. До 90,5 млн. Доларів очевидно робить інвестиції більш привабливими. Однак це не впливає ні на період окупності, ні на будь-яку іншу зміну грошових потоків у 6–10 років.

Справедливості до періоду окупності слід зазначити, що, хоча це явно неадекватна цифра інвестиційних переваг, він виявився корисним як груба міра інвестиційного ризику. У більшості налаштувань, чим довше потрібно відшкодувати оригінальну інвестицію, тим більший ризик. Особливо це стосується високотехнологічних середовищ, де керівництво може прогнозувати лише кілька років у майбутнє.

Точна цифра заслуг має відображати той факт, що долар сьогодні коштує більше у майбутньому. Це поняття часової вартості грошей, і воно існує як мінімум з трьох причин. Одне полягає в тому, що інфляція знижує купівельну спроможність майбутніх доларів відносно поточних; інша полягає в тому, що в більшості випадків невизначеність, пов’язана з отриманням долара, збільшується в міру того, як дата надходження відступає в майбутнє. Таким чином, обіцянка 1 долар за 30 днів, як правило, коштує більше, ніж обіцянка 1 долар за 30 місяців, просто тому, що зазвичай більш певна.

Третя причина, через яку гроші мають часову вартість, пов'язана з важливим поняттям можливих витрат. За визначенням, альтернативна вартість будь-якої інвестиції - це прибуток, який можна було б заробити на наступній найкращій альтернативі. Долар сьогодні коштує більше, ніж долар за один рік, тому що долар сьогодні може бути продуктивно інвестований і переросте в більше ніж долар за один рік. Очікування отримання долара до наступного року несе в собі додаткову вартість, рівну доходності відпущених інвестицій. Оскільки завжди є продуктивні можливості для інвестиційних доларів, усі інвестиції передбачають додаткові витрати.

Фактори, що найбільше впливають на вартість грошей у часі:

Можливість отримання прибутку

Інфляція

Ризики

Оборотність

Це означає, що бізнес має змогу працювати і отримувати прибуток від вкладених у створення продукту коштів. Банки залучають кошти на депозити під певний відсоток, щоб кредитувати бізнес структури і отримувати прибуток.
Відсоткові ставки за кредитами не повинні перевищувати ймовірної прибутковості від використання кредитних коштів. Тож на ставки за депозитами та кредитами найбільший вплив має середня прибутковість, яку можуть отримати підприємці.

Інфляцією називають зниження купівельної спроможності грошей через підвищення їх кількості в обігу. Інфляція проявляється загальним поступовим і постійним зростанням цін.

Чим вищий ризик фінансових втрат, пов’язаний з інвестицією, тим вища вартість грошей. Ризик виникає, коли немає або не вистачає гарантій виконання договірних зобов’язань.
Позичальники, які мають низьку кредитоспроможність, отримують кредити під вищий відсоток. Нестійкі банки приваблюють вкладників, пропонуючи підвищені відсоткові ставки.

Оборотність – це здатність грошей до ліквідності, тобто до їх використання для обміну на товар. Швидкість обігу за формулою «гроші – товар – гроші» залежить від того, скільки разів грошова одиниця використовується для реалізації товарів за певний період часу.

Кількість грошей, необхідних для товарообігу, повинна збільшуватись в залежності від зростання загальної ціни всіх товарів і зменшуватись, якщо зростає швидкість обігу.