Лекція 2. Концепції економічного аналізу та теорії, покладені в його основу

Концепція грошового потоку передбачає:

·                       ідентифікацію грошового потоку (його тривалості та виду);

·                      оцінку факторів, що визначають величину елементів грошового потоку;

·                       визначення коефіцієнта дисконтування, що дозволяє зіставляти елементи потоку, що генеруються в різні моменти часу;

·                       оцінку ризику, пов'язаного з даним потоком, і спосіб його обліку.

Тимчасова цінність є об'єктивно існуючої характеристикою грошових ресурсів. Сенс її полягає в тому, що грошова одиниця, наявна сьогодні, володіє вищою цінністю, ніж та ж сама грошова одиниця, очікувана до одержання через якийсь час.

Ця нерівноцінність визначається трьома основними причинами: інфляція, ризик неотримання очікуваної суми і можлива альтернативна дохідність.

В умовах інфляції купівельна спроможність грошової одиниці в поточний момент є більш високою, ніж у її аналога через деякий проміжок часу, відповідно, грошова одиниця сьогодні має більш високу цінність.

Ризик неотримання очікуваної суми пов'язаний з тим, що будь-який договір, згідно з яким в майбутньому очікується надходження грошових коштів, має деяку ймовірність бути виконаним частково або не виконаних повністю, що визначає ризик неотримання коштів у майбутньому. Тоді як грошові кошти, що знаходяться в поточному розпорядженні, подібним ризиком не володіють, що визначає їх більш високу цінність.

Грошові кошти, як і будь-який актив, є об'єктом звернення, при цьому вони повинні з часом генерувати дохід за ставкою, яка представляється прийнятною власнику цих коштів. Тому грошова сума, наявна в поточному розпорядженні, може бути прибутково розміщена, і через деякий проміжок часу отримано дохід, тоді як її майбутній аналог не має сьогодні такої можливості.

Концепція тимчасової цінності грошей має особливе значення для фінансового менеджера, в силу того що рішення фінансового характеру припускають порівняння, облік і аналіз грошових потоків, що генеруються в різні часові періоди.

Концепція компромісу між ризиком і прибутковістю полягає в тому, що отримання будь-якого доходу в бізнесі найчастіше пов'язане з ризиком, причому зв'язок між прибутковістю і ризиком є прямо пропорційною: чим вище необхідна або очікувана дохідність на вкладений капітал, тим вище і рівень ризику, пов'язаного з можливим неотриманням цієї прибутковості. Категорія ризику у фінансовому менеджменті приймається до уваги в різних аспектах: у додатку до оцінки інвестиційних проектів, формування інвестиційного портфеля, вибору тих чи інших фінансових інструментів, прийняттю рішень по структурі капіталу, обгрунтування дивідендної політики, оцінці структури витрат і ін.

Діяльність будь-якої компанії можлива лише за наявності джерел її фінансування. При цьому однією з ключових характеристик джерел фінансування є вартість капіталу. Сенс концепції вартості капіталу полягає в тому, що обслуговування того чи іншого джерела обходиться компанії нс однаково. Кожен джерело фінансування має свою вартість. Вартість капіталу показує мінімальний рівень доходу, необхідного для покриття витрат по підтримці даного джерела і що дозволяє не опинитися в збитку. Кількісна оцінка вартості капіталу має ключове значення в аналізі інвестиційних проектів і виборі альтернативних варіантів фінансування діяльності компанії.

В умовах ринкової економіки більшість компаній в тій чи іншій мірі пов'язані з ринком капіталу. Великі компанії та організації виступають там і в ролі кредиторів, і в ролі інвесторів, участь дрібних фірм найчастіше обмежується рішенням короткострокових завдань інвестиційного характеру. У кожному разі прийняття рішень і вибір поведінки на ринку капіталу, так само як і активність операцій, тісно пов'язані з концепцією ефективності ринку капіталу. Логіка подібних операцій така: обсяг угод але купівлі або продажу цінних паперів залежить від того, наскільки точно поточні ціни відповідають внутрішнім вартостям і очікуванням інвесторів.