Тема 5. Борговий капітал

Облігації відносяться до фінансових інструментів з фіксованим потоком доходів, проте їх не можна вважати безризиковими. Для облігації притаманний ризик дефолту, особливо для корпоративних облігацій.

Дефолт – це неспроможність емітента облігацій виплатити власникам облігацій у строк, встановлений проспектом емісії, відсотковий дохід за облігаціями та/або погасити частину чи повну вартість облігацій, а ризик дефолту – ймовірність виникнення дефолту, яка обумовлена фінансовим станом компанії-емітента. Як емітенти облігацій, так і їх утримувачі зацікавленні у інформації відносно рівня ризику дефолту облігацій.

Ризик дефолту визначаються спеціальними рейтинговими агентствами, найбільш відомі і авторитетні з них:

• Standard & Poor’s (S&P)

• Moody’s

• Fitch

В Україні також працюють національні агентства, наприклад:

• "Кредит-Рейтинг"

• "ІВІ-рейтинг"

• "Рюрік"

На основі аналізу фінансової інформації  рейтингові агентства проводять оцінку боргових інструментів окремих країн, регіонів і компаній та присвоюють їм певний рейтинг (буквене позначення, яке відображає рівень надійності боргу відповідного емітента). 

Ризик дефлоту бізнесу залежить від здатності генерувати грошові потоки від операційної діяльності та обсягу заборгованості - процентних та основних щорічних платежів. Чим більші щорічні грошові потоки в порівнянні з фінансовою заборгованістю та чим вони стабільніші, тим менший ризик дефолту.

Для визначення рейтингу, відповідно до представленої вище рейтингової шкали, рейтингові агентства на базу відкритої фінансової інформації розраховують фінансові коефіцієнти покриття. 

Для чого аграрному підприємству кредитний рейтинг?

Переваги:

• Доступ до дешевших кредитів — банки встановлюють нижчі ставки.

• Можливість випуску облігацій — залучення коштів без банку.

• Довіра інвесторів та партнерів.

• Участь у міжнародних програмах (EBRD, IFC часто вимагають рейтинг).

• Покращення іміджу компанії.

Приклад:

Агропідприємство "ЗерноЮг" замовило рейтинг у національного агентства.

• Має стабільний прибуток 3 роки поспіль.

• Заборгованість помірна.

• Є аграрні розписки й партнерські кредити.

• Має довгострокові контракти з трейдерами.

Отриманий рейтинг: uaBBB+ (стабільний прогноз)

➡ Це дозволяє їм:

• отримувати кредити під 17% замість 21%;

• готуватися до випуску корпоративних облігацій;

• брати участь у програмі USAID для зрошення.

Агропідприємства зазвичай прагнуть вийти хоча б на рівень BB або вище, щоб мати доступ до дешевших ресурсів.

Шкала кредитних рейтингів (приклад S&P):